Những điểm chính
- Ngày 17/6, Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5-3,75%, mức duy trì từ tháng 12/2025, trong cuộc họp đầu tiên dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh.
- Ông Warsh áp dụng phong cách điều hành tinh gọn, tập trung vào kiểm soát lạm phát, gợi nhớ thời Chủ tịch Alan Greenspan thập niên 1990.
- Fed loại bỏ hoàn toàn phần đánh giá cân bằng giữa mục tiêu việc làm và lạm phát, thay bằng tuyên bố ngắn gọn: 'Ủy ban sẽ đảm bảo ổn định giá cả'.
- Ông Warsh công bố 5 nhóm công tác cải tổ Fed, trong đó 3 nhóm tập trung vào truyền thông chính sách, bảng cân đối kế toán và kiểm soát lạm phát.
- Ông Krishna Guha (Evercore ISI) cho rằng phản ứng của thị trường bị khuếch đại vì ông Warsh không giải thích chiến lược hay điều kiện tăng lãi suất tại họp báo.
Ngày 17/6, sau hai ngày họp, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguyên lãi suất tham chiếu ở mức 3,5-3,75%, mức đã được duy trì từ tháng 12/2025. Nhưng điều thu hút sự chú ý của giới đầu tư không phải là quyết định lãi suất - vốn không gây bất ngờ - mà là những dấu ấn đầu tiên của tân Chủ tịch Kevin Warsh tại vị trí quyền lực nhất trong ngành ngân hàng Trung ương toàn cầu.
Từ minh bạch sang tinh gọn: Sự đứt gãy rõ nét
Nhiều năm qua, Fed dưới thời Chủ tịch Jerome Powell ngày càng trở nên minh bạch. Các thông cáo sau mỗi cuộc họp thường dài, chi tiết và được thị trường "mổ xẻ" từng câu chữ. Đặc biệt sau đại dịch Covid-19, vai trò của Fed mở rộng đáng kể khi triển khai các chương trình hỗ trợ kinh tế trị giá hàng nghìn tỷ USD, trong khi ông Powell liên tục xuất hiện trên truyền thông để giải thích chính sách và trấn an thị trường.
Ông Warsh lựa chọn hướng đi hoàn toàn khác. Giới phân tích nhận xét phong cách của ông gợi nhớ tới thập niên 1990 dưới thời cựu Chủ tịch Alan Greenspan - khi Fed tập trung gần như tuyệt đối vào kiểm soát lạm phát, ít phát tín hiệu và tránh can dự sâu vào các tranh luận kinh tế - chính trị.
Ba thay đổi đáng chú ý trong thông cáo
So với các thông cáo trước, văn bản lần này chứa đựng nhiều thay đổi tinh tế nhưng có ý nghĩa lớn:
- Về lạm phát: Thay vì viết đơn giản "lạm phát đang ở mức cao", Fed nay nhấn mạnh lạm phát cao "so với mục tiêu 2% của Ủy ban". Cách diễn đạt này hàm ý lạm phát không quá nghiêm trọng xét theo nghĩa tuyệt đối, phù hợp với quan điểm của ông Warsh rằng các con số cụ thể không phải yếu tố quyết định duy nhất.
- Về thị trường lao động: Thay vì nêu số lượng việc làm tạo ra, Fed dùng cách diễn đạt rằng tăng trưởng việc làm đang "theo kịp tốc độ tăng của lực lượng lao động" - cách dùng từ được cho là nhằm né tránh tranh cãi về tác động của chính sách siết nhập cư từng nổi cộm dưới thời Powell.
- Về tăng trưởng kinh tế: Fed chuyển trọng tâm sang các yếu tố dài hạn như năng suất lao động và đầu tư vốn, thay vì phân tích chi tiết các thành phần GDP như tiêu dùng, xuất nhập khẩu hay chi tiêu chính phủ - những chủ đề dễ kéo theo tranh cãi về thuế quan, bất bình đẳng và nợ công.
Đặc biệt, Fed đã bỏ hoàn toàn phần đánh giá sự cân bằng giữa hai mục tiêu việc làm và lạm phát, thay bằng tuyên bố dứt khoát: "Ủy ban sẽ đảm bảo ổn định giá cả."
Bà Diane Swonk, Kinh tế trưởng KPMG Mỹ, nhận xét thông cáo lần này giống như "món quà" dành cho ông Warsh, khi những ưu tiên của ông - nhất là chống lạm phát - được lồng ghép vào văn bản được toàn bộ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) nhất trí thông qua, điều mà một năm qua không đạt được.
Họp báo gây tranh cãi, thị trường phản ứng mạnh
Phong cách ngắn gọn của ông Warsh tại cuộc họp báo ngày 17/6 cũng tạo ra hiệu ứng ngoài dự kiến. Giới chuyên gia cho rằng, dù có chủ ý hay không, việc ông tập trung mạnh vào mục tiêu ổn định giá cả nhưng không làm rõ điều kiện nào có thể dẫn tới tăng lãi suất đã khiến nhà đầu tư kết luận Fed sắp thắt chặt tiền tệ, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu tăng mạnh.
Ông Krishna Guha, Phó Chủ tịch Evercore ISI và cựu quan chức truyền thông cấp cao của Fed New York, nhận định phản ứng của thị trường đã bị khuếch đại đáng kể bởi cuộc họp báo của ông Warsh. Theo ông, tân Chủ tịch Fed gần như chỉ nhấn mạnh mục tiêu ổn định giá cả mà không giải thích chiến lược hay cách Fed sẽ phản ứng trước các kịch bản kinh tế khác nhau - điều vốn là nguyên tắc quan trọng của ngân hàng Trung ương hiện đại.
Năm nhóm công tác cải tổ Fed
Cũng tại họp báo ngày 17/6, ông Warsh công bố thành lập 5 nhóm công tác chuyên trách nhằm cải tổ Fed:
- 3 nhóm tập trung vào truyền thông chính sách, quản lý bảng cân đối kế toán và khuôn khổ kiểm soát lạm phát - được đánh giá là phản ánh mục tiêu thu hẹp phạm vi hoạt động của Fed.
- 2 nhóm còn lại tập trung vào năng suất lao động và việc ứng dụng dữ liệu thời gian thực trong hoạch định chính sách.
Đây là những lĩnh vực được nhiều quan chức Fed quan tâm và nhận được sự hoan nghênh từ cộng đồng nghiên cứu. Ông Warsh từng là Thống đốc Fed dưới thời Chủ tịch Ben Bernanke, rời đi năm 2011 do phản đối chương trình mua trái phiếu quy mô lớn sau khủng hoảng tài chính 2007-2009. Trong thập kỷ gần đây, ông liên tục chỉ trích cách điều hành của Fed.
Triển vọng: Còn nhiều câu hỏi chưa có lời giải
Giới chuyên gia vẫn thận trọng về tính bền vững của hướng đi mới. Ông Michael Feroli, Kinh tế trưởng JPMorgan, đặt câu hỏi liệu nỗ lực cải tổ của ông Warsh có thực sự tạo ra bước ngoặt hay chỉ là sự lặp lại các cuộc tranh luận cũ - ông lưu ý rằng lãnh đạo Fed từng bàn về cải cách truyền thông chính sách trong năm ngoái nhưng cuối cùng không đạt đồng thuận.
Reuters nhận định phong cách điều hành của tân Chủ tịch Fed sẽ bền vững đến đâu còn phụ thuộc vào phản ứng của thị trường và diễn biến kinh tế thế giới sắp tới. Thực tế lịch sử cho thấy nhiều nguyên tắc cứng rắn thường bị thử thách khi khủng hoảng xảy ra.
Câu hỏi thường gặp
Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh là ai?
Kevin Warsh từng là Thống đốc Fed dưới thời Chủ tịch Ben Bernanke, rời Fed năm 2011 do phản đối chương trình mua trái phiếu quy mô lớn sau khủng hoảng tài chính 2007-2009. Trong thập kỷ gần đây, ông liên tục chỉ trích cách điều hành của Fed.
Fed quyết định lãi suất thế nào trong cuộc họp ngày 17/6?
Fed giữ nguyên lãi suất tham chiếu ở mức 3,5-3,75%, mức đã được duy trì từ tháng 12/2025, không có thay đổi.
Phong cách điều hành của Kevin Warsh khác gì so với Jerome Powell?
Ông Warsh chọn cách tiếp cận tinh gọn, ít phát tín hiệu và tập trung vào kiểm soát lạm phát, trái với phong cách cởi mở và giải thích chi tiết chính sách của Powell. Thông cáo cũng loại bỏ phần đánh giá cân bằng rủi ro giữa việc làm và lạm phát.
Ông Warsh đã lập những nhóm công tác nào để cải tổ Fed?
Ông công bố 5 nhóm công tác: 3 nhóm tập trung vào truyền thông chính sách, bảng cân đối kế toán và khuôn khổ kiểm soát lạm phát; 2 nhóm còn lại tập trung vào năng suất lao động và ứng dụng dữ liệu thời gian thực trong hoạch định chính sách.
